公司成立于1998年6月，截至2006年末，权益装机容量为437万千瓦，是上海地区最大的发电公司。从电厂分布状况看，除江苏上电贾旺和江苏华电望亭电厂外，公司已投运的全资、控股、参股电厂均位于上海地区，占公司总权益装机容量的88%。 　　上海市电力需求总量大，但是增长速度相对较为平稳。我们预计，在服务经济为主的产业结构下，2007-2010年本区域电力需求的平均增长速度为7.8%。受经济结构、自然禀赋（土地资源、水力资源、煤炭资源）和节能环保等因素限制，上海区域内的电源建设空间相对有限，本地电源不足以支撑区域用电需求，约1/4的电力供给来自省外—安徽煤电基地送电和三峡水电东送。 　　 2007年是公司的转折之年。从2007年开始，公司在建的淮沪煤电联营、徐州阚山发电、上海外高桥三期等大型项目将陆续投产，从而推动公司的装机规模和资产质量实现跨越式发展。同时，在“上大压小”的产业政策和上海“世博会”的规划下，公司将陆续关停四家全资老电厂，取而代之的是筹建大容量、高参数机组。“上大压下”可以促进公司的产业升级，并可以解决公司老电厂亏损问题，提高整体经营效率。我们预计，2007-2009年公司每股收益分别为0.31元、0.42元和0.53元。2007-2009年动态市盈率分别为26.44倍、19.22倍和15.40倍，与行业平均水平相当；公司目前的市净率仅为2倍，显著低于行业平均水平。 　　公司目前正处在转折时期，2007-2008年公司的装机规模、装机质量和盈利能力都将有较为显著的提升，而且，随着电力行业整体景气周期的回升，公司盈利能力的提高有可能超过预期。因此，我们认为市净率的估值方法更适合在现阶段来评判公司的价值，其合理市净率应为2.5倍，合理股价为10.48元。我们给予公司“谨慎推荐”的评级。