2008年1月3号，公司公告定向增发收购大股东岩滩公司水电资产，主要内容如下： 　　1、公司以12.3元/股向大股东大唐发电集团定向发行1.3亿股-2.5亿股；2、公司募集资金收购大股东持有的岩滩公司70%股权；3、岩滩公司评估总价值51亿元，标的收购价值约36亿元，公司支付现金12亿元。　　 事件点评。1、公司以4215元/千瓦单价收购岩滩公司水电资产基本合理。岩滩公司前身为大唐岩滩水力发电厂，成立于1992年，位于红水河中游，是红水河梯级开发的骨干电站之一，集发电、防洪、航运等多功能于一体的特大型电站，目前拥有四台30.25万千瓦混流式水轮发电机组，合计总装机容量121万千瓦，1995年6月四台机组全部投产运行。2007年1月，该厂改制为有限责任公司，大唐发电集团占70%股权。截至2006年底，岩滩公司总资产21.6亿元，净资产11.43亿元，2006年实现净利润1598万元。 　　根据表一上市公司近年来收购水电资产情况比较，公司4215元/千瓦单位收购价格低于市场6581元/千瓦的平均价。由于水电建造成本变化较大，该数据尚不能完全说明公司低价收购大股东资产。从同流域的平班和乐滩水电站平均6000元/千瓦单位建造成本来看，公司收购价格属偏低。但由于目前岩滩公司执行0.133元/千瓦时（含税）的上网电价，低于同流域近一半的上网电价。在上调电价不明朗的情况下，该收购价格基本合理。 　　2、岩滩资产的注入短期内不会大幅增厚公司每股收益。红水河2007年来水较好，预计岩滩公司实现净利润1.8亿元，假设2008年盈利与2007年持平，股本增加1.95亿股，经测算，岩滩公司的注入2008年为公司增厚每股收益约8分钱。　　 3、岩滩资产注入可以提高大股东持股比例，为下次龙滩资产的注入提高了操作空间。本次由于只向大股东定向增发，假设增发1.95亿股，大股东持股比例将从目前的47.6%上升到53.9%。大股东龙滩电站一期490万千瓦装机预计将在2009年全部投产，考虑到一次注入资产比较庞大，必将向其他投资者募集资金，这样大股东在保持控股权的前提下可操作的空间就比较大。 (广发证券股份有限公司)