600396 - 金山股份内幕 - 金山股份:拟配股投资两热电项目未来发展更趋消息

　　11月15日通过董事会公告拟10配3股募集资金约9.5亿，投资于丹东热电和沈阳热电据了解此二家热电项目有望在近期得到发改委批复，预计配股的实施在08年一季度，配股价在9.3元附近，较目前股价有较大折价。配股投资的项目均将在09年中期投产，我们预测达产后2家电厂保守利润贡献在1.2-1.5亿之间。据了解丹东热电可能还将投资于城市热网建设，目前该投资尚不在预测之中。
　　股权变局尘埃落定，基本消除公司发展的最大不确定性持有公司12.89%即4388.73万股股权的公司二股东丹东东辰经贸整体改制并出让股权，由大股东东方新能源以8000万元的代价购得。至此，从书面上来看辽宁电网与公司不再有任何牵连，大股东东方新能源对公司持股比例提升至29.8%，于公司发展有益。
　　07年开始规模逐年爆发性增长截至06年年底公司权益装机仅27.23万千瓦，07年新投阜新、沈海二期07年底权益装机达到63万千瓦，当年增长130%；08年投产的是白英华第1台；09年则分别有白英华第2台以及丹东热电、沈阳热电，到2009年年底公司权益装机将达到204万千瓦，较07年底增长224%。且公司还涉足了上游煤矿，对其电厂的盈利构成有利的保障。
　　公司电源结构特殊，未来利用率下降空间小我们预测08年开始辽宁发电设备利用率将有较大幅度的下降，但公司的电源结构特殊，劣质煤/煤矸石发电、热电联产等均属产业政策鼓励项目，利用小数较有保证，大火电－白英华电厂成本优势突出如果参与竞价更加有利，热电项目以热定电，整体来看5500小时是发电量的下限。
　　2007—2010年净利润分别1.49亿/1.88亿/3.40/4.48亿，维持“谨慎推荐”我们预测07年EPS为0.44元，假设08年一季度实施配股，实施后总股本4.43亿，则08-10年全面摊薄EPS为0.43元/0.77元/1.01元，维持“谨慎推荐”。我们判断配股实施前后是较好的买入时机。